近日，中信財(cái)富指數(shù)2017年5月資產(chǎn)配置報(bào)告發(fā)布。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，對(duì)比上月，本月建議保持五大類資產(chǎn)配置比例不變，其中，現(xiàn)金類資產(chǎn)占比20%，類固定收益類資產(chǎn)占比30%，債券資產(chǎn)占比10%，權(quán)益類資產(chǎn)占比25%，大宗商品資產(chǎn)占比15%。
報(bào)告顯示，近期美國(guó)、歐盟、日本等占全球 GDP 90%以上的主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度的改善。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，3月失業(yè)率降至4.5%，民間就業(yè)崗位增加26.3萬(wàn)個(gè)，美聯(lián)儲(chǔ)正考慮通過(guò)減少國(guó)債再投資等方式，收縮資產(chǎn)負(fù)債表。歐元區(qū)增長(zhǎng)前景改善，貨幣寬松預(yù)期有望出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，若歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景改善與歐央行逐漸削減寬松力度同步，將為歐元匯率帶來(lái)上行壓力。同時(shí)，日本出口也因中國(guó)需求上升出現(xiàn)反彈，過(guò)去一年日本出口額上升6440億日元，其中41%來(lái)自對(duì)中國(guó)的出口，對(duì)美國(guó)出口的占比僅有1%。
從資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，3月份全球資產(chǎn)波動(dòng)加大。股市整體表現(xiàn)較好，其中歐洲股市表現(xiàn)亮眼，美國(guó)高位震蕩，海外新興市場(chǎng)在3月繼續(xù)反彈；債市整體基本持平，利率債好于信用債；貨幣走勢(shì)分化，人民幣、巴西里爾、澳元等貨幣走弱，其余貨幣普漲；原油、農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬等大宗商品出現(xiàn)回調(diào)。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或?qū)褐剖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，比如“美軍突襲敘利亞”，其突然行動(dòng)與俄羅斯強(qiáng)硬的表態(tài)使得中東地緣局勢(shì)再次緊張，全球資金避險(xiǎn)情緒驟升。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊復(fù)雜。報(bào)告顯示， 一季度經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中有進(jìn)，GDP增速明顯高于全年目標(biāo)，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，通脹預(yù)期有所回落。其中，3月份制造業(yè)PMI51.8，工業(yè)增加值超市場(chǎng)預(yù)期；今年1-2月，受益于工業(yè)品價(jià)格回升，工業(yè)企業(yè)收入和利潤(rùn)累計(jì)同比分別大幅增長(zhǎng)13.7%和31.5%。另外，國(guó)內(nèi)一季度投資、消費(fèi)、出口均超預(yù)期，其中，一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.2%；而地產(chǎn)銷售也拉動(dòng)了消費(fèi)增長(zhǎng)，零售總額超預(yù)期；對(duì)外貿(mào)易方面，進(jìn)口增速出現(xiàn)高位回落，出口增速大超預(yù)期。
房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，3月份投資同比增長(zhǎng)9.1%，創(chuàng)下兩年來(lái)新高，三四線庫(kù)存有所下降。報(bào)告認(rèn)為，目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的可持續(xù)性要明顯好于房地產(chǎn)銷售同比增速的可持續(xù)性。貨幣環(huán)境方面，一季度企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快，3月社會(huì)融資、M1和M2增速均出現(xiàn)同比下滑。此外，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善、政府主導(dǎo)系列去杠桿舉措以及美國(guó)市場(chǎng)利率回升等多重因素影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率出現(xiàn)較明顯上行，這對(duì)金融市場(chǎng)過(guò)高的估值有一定殺傷力，但大幅提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本不符合監(jiān)管導(dǎo)向，因此對(duì)實(shí)體融資成本影響有限。
報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利修復(fù)或階段性放緩，經(jīng)濟(jì)依然存在下行壓力，但在全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)相對(duì)穩(wěn)定的大環(huán)境下，也是中國(guó)有序去杠桿和相關(guān)改革穩(wěn)步推進(jìn)的較好時(shí)機(jī)。
綜合以上國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，依據(jù)中信財(cái)富指數(shù)分析結(jié)果，本期資產(chǎn)配置方案建議繼續(xù)保持原有五大類資產(chǎn)配置比例不變。貨幣市場(chǎng)方面，建議做好流動(dòng)性安排，抵御投資風(fēng)險(xiǎn)，建議仍保持20%配置比例；類固收市場(chǎng)方面，收益回暖，應(yīng)把握時(shí)機(jī)擇優(yōu)布局，建議保持30%配置比例不變；債券市場(chǎng)方面，經(jīng)濟(jì)上行壓力漸增，通脹預(yù)期減弱，中期配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。關(guān)注利率債布局機(jī)會(huì)，信用債以防風(fēng)險(xiǎn)為主。本期維持10%配置比例；權(quán)益市場(chǎng)，已經(jīng)持續(xù)一年的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票、商品）同步修復(fù)的邏輯或?qū)⑷趸?，在A股低波動(dòng)不斷走低的同時(shí)，市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化愈發(fā)顯著，同時(shí)雄安新區(qū)的設(shè)立或?qū)⒅厮芫┙蚣揭惑w化下的產(chǎn)業(yè)格局，給相關(guān)板塊帶來(lái)積極影響，此外高分紅港股市場(chǎng)也存在一定配置價(jià)值，整體來(lái)看，近期股市熱點(diǎn)疊加有助市場(chǎng)情緒改善，但不應(yīng)忽視影子銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，本期建議維持25%配置比例不變；大宗商品市場(chǎng)，原油市場(chǎng)因供需格局尚未實(shí)際逆轉(zhuǎn)，油價(jià)在60美元附近震蕩，而周期因素及避險(xiǎn)情緒則共同利好黃金資產(chǎn)，本期建議維持15%配置比例不變。
截至目前，中信財(cái)富指數(shù)已發(fā)布19期。該指數(shù)聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實(shí)力，在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)運(yùn)行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎(chǔ)上，對(duì)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤分析，形成大類資產(chǎn)配置報(bào)告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。（通訊員 蔡奕臻）